> 2026年5月20日，踏歌智行科技股份有限公司正式向香港联合交易所提交上市申请书，独家保荐人为华泰国际。 在智能驾驶企业扎堆赴港上市的浪潮中，这家专注于露天矿无人运输的“小巨人”递表，不仅标志着其资本化进程的关键一步，更将矿山自动驾驶赛道的商业化能力置于市场聚光灯下。 ## 事件回放：从技术积累到资本化冲刺 踏歌智行的上市申请于5月20日由港交所文件披露。公司成立于**2016年10月12日**，董事长为余贵珍，总部位于安徽省合肥市。 此次递表前，公司已完成D轮融资，并在2025年获得**国家级潜在独角兽企业**和**专精特新‘小巨人’企业**称号，2024年被评为国家级高新技术企业。 - **技术储备**：公司拥有**193项专利**，近期与内蒙古电投能源股份有限公司共同获得“一种无人驾驶矿用自卸车前轮转角标定装置和方法”的发明专利，旨在提升无人矿卡的导航精度。 - **项目落地**：业务聚焦露天矿无人运输解决方案，已为**30多个智能化露天矿项目**提供服务，累计交付及服务车辆**近千台**，并在海外市场积累了可复制的项目经验。 ## 行业浪潮：智驾企业赴港上市成风 踏歌智行并非孤例。2026年以来，智能驾驶产业链企业密集冲刺港股，形成一股“赴港潮”。 - **同期递表者**：包括聚焦全场景L4级自动驾驶的**驭势科技**（已于5月12日至15日招股，计划5月20日上市）、冲击“智能重卡第一股”的**深向科技**（5月7日递表），以及推进港股二次上市的**千里科技**。 - **投资逻辑转向**：南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，当前行业竞争逻辑从单纯技术叙事，转向**商业落地验证**，市场更青睐拥有稳定订单储备与数据闭环能力的企业。 驭势科技在招股书中披露，其2023年至2025年营收年复合增长率达42.7%，并引入了雄安自动驾驶有限公司等基石投资者。 ## 规则红利：港交所18C章与制度优化 港股成为未盈利科技企业上市首选，得益于其包容性制度。 > 港交所的18C章（特专科技公司上市规则） 专为五大硬科技领域企业设计，打破了传统盈利要求，允许未商业化企业上市。  2026年，港交所正推进上市机制优化咨询，预计年内落地新规则，主要方向包括： - **降低不同投票权架构公司的市值门槛**，例如对无收入创新型企业的门槛从400亿港元下调至200亿港元。 - **扩大“保密递表”范围**至所有拟上市申请人，保护商业机密。 - **降低海外发行人第二上市门槛**，如同股同权公司的市值要求从100亿港元降至60亿港元。 这些调整为踏歌智行等特专科技公司提供了更便捷的资本化路径。 ## 未来挑战：商业化能力成决胜关键 尽管踏歌智行在矿山场景积累了先发优势，但上市后仍面临多重挑战。 - **竞争加剧**：智能驾驶下游场景端，港口、矿山等细分赛道运营企业纷纷推动上市，行业竞争日趋激烈。 - **商业化验证压力**：市场关注点从专利数量转向**在手订单和成本管控能力**。踏歌智行虽已服务多个项目，但需持续证明其解决方案的规模化复制性和盈利潜力。 - **资金用途预期**：参考同赛道企业，若成功上市，募集资金可能主要用于**增强研发能力**与**海内外业务拓展**。例如，驭势科技计划将约46.7%的募资净额用于研发，33.5%用于业务拓展。 踏歌智行近期与矿业企业易普力就矿山无人驾驶技术展开合作洽谈，显示其持续拓展客户资源的动向。 踏歌智行的港股IPO尝试，成为观察特定场景自动驾驶商业模式价值的重要窗口。在资本更趋理性的背景下，其以技术专利和项目落地构筑的壁垒，能否转化为可持续的财务表现，将决定其在资本市场中的长期走向。
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